商品价格今年将大幅下跌，总体下降约 12%，因为全球经济增长放缓导致需求减弱。明年，商品价格预计将再次下降 5%，达到六年来的最低点。预计油价将对 2025 年整体商品指数产生巨大的下行压力，因为全球石油消费明显放缓，同时供应量扩大。然而，预计的商品价格疲软是普遍的，预测中超过一半的商品今年将下降，其中许多下降幅度超过 10%。最新冲击商品市场的因素延续了迄今为止动荡的十年，商品价格波动水平创下至少半个世纪以来的最高纪录。在 2020 年至 2024 年期间，商品价格波动频繁且剧烈，对经济活动和通货膨胀产生了连锁反应。在未来两年，预计商品价格将对全球通货膨胀产生下行压力。商品价格预测的下行风险较大。 全球增长出现预期之外的更严重放缓——由贸易关系恶化或金融条件持续收紧驱动——可能进一步打压商品需求，尤其是工业产品。此外，如果 OPEC+完全取消其自愿减产措施，石油产量将远超预期消费量。商品价格也存在重要上行风险。如果贸易壁垒以持久的方式被取消，经济增长前景可能改善，从而带动商品需求增加和价格上涨。否则，如果地缘政治紧张局势加剧，威胁石油和天然气供应，或者极端天气事件导致农业和能源价格飙升，商品价格也可能上涨。

预计 2025 年金属和矿物价格将下降 10%（同比），2026 年将下降 3%，尽管 2025 年第一季度（环比）多种基础金属价格上涨。导致金属价格下降的主要因素是全球经济增长放缓的预期，尽管多种金属的供应预计也将稳步增长。在基础金属中，只有锡在未来两年内价格将适度上涨，这是由于供应条件收紧，同时矿业项目储备有限。其他基础金属的价格预计将普遍大幅下降，反映了全球制造业和更广泛的工业活动的预期疲软。铁矿石价格预计将表现不佳，今年将下跌 13%，2026 年将下跌 7%。主要铁矿石生产者预计将扩大产出，新的矿山也预计将投产，尽管中国房地产行业持续低迷，需求受到压制。相比之下，贵金属价格指数在 2024 年达到历史新高后，今年将再次急剧上涨，预计将在 2026 年稳定。预计 2025 年和 2026 年，黄金价格将保持在 2015-2019 年平均水平的 150%以上，这得益于强劲的避险需求，以及政策不确定性、金融波动和贸易紧张局势加剧，以及央行持有量的进一步增加。银价也预计将大幅上涨，接近历史价格水平，因为避险需求超过了低迷的工业消费的影响。

原文件下载地址：商品市场 — Commodity Markets